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事件描述 正文如下 1、一季度经营表现优异，国内外营收均保持高增长。 ①公司持续开拓国内国外两个市场，收入规模同比大幅增长。2021年Q1公司实现营收5.60亿元（同比+50.19%），归母净利润2112.98万元（同比+155.46%）。国内市场收入规模约1.4亿元，同比增长50%+；海外市场收入规模约4.2亿，同比增长约50%。海外市场收入高增一方面由于20年Q1出口业务受到疫情冲击导致基数较低，另一方面20年Q3公司美国工厂的产能由4000吨提升至8000吨带来较大增量。 ②从利润率变动情况看，2021Q1公司销售毛利率为21.88%，较去年同期减少2.62pcts，主要系海外业务受人民币升值的影响；销售净利率为4.68%，较去年同期增长1.48pcts，盈利能力持续提升。 ③从费用端看，2021Q1公司销售费用为4401.96万元，同比增长8.07%；管理费用为2313.57万元，同比增长23.32%；财务费用为286.07万元，同比减少67.05%，主要因为公司报告期内产生的利息费用减少。 2、加速国内外协同发展，持续加强品牌力建设。公司拥有扎实的供应链体系和丰富的渠道布局，积极推进资本运作和进行海内外业务布局，境内通过设立合资子公司上海中宠品牌管理有限公司、签约京东宠物亿元俱乐部、增资华元德贝和杭州领先等，增强国内市场竞争力；境外通过收购新西兰宠物罐头代工厂PFNZ公司70%股权，进一步完善海外布局。公司打造以“Wanpy顽皮”、“Zeal真致”为核心的品牌矩阵，通过不同的品牌定位迎合各细分市场的需求。从中长期来看，公司深耕国内市场并取得良好成效，未来依靠宠物食品全品类的产品矩阵、稳定的供应链体系、产品研发端的积极投入、品牌力的持续提升和线上线下完善的渠道布局，料将在2-3年内跻身国内品牌领先行列。 3、盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年实现营业收入28.23/35.95/45.42亿元，归母净利润1.83/2.81/3.85亿元，EPS分别为0.93/1.43/1.96元，对应PE分别为55.33x/36.12x/26.37x，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：贸易摩擦引发的风险，海内外市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险等。
